东吴证券：给予晶盛机电买入评分

2022-04-13东吴金融机构股份有限母公司周尔双,吴晓旭对晶盛机电进行研究工作并公开发表了研究工作报告《2022Q1营收首波点评：Q1营收首波只不过符合预期，长晶设备龙头进入营收特赦期》，本报告对晶盛机电给借助于转售评分，近期股价为52.63元。

晶盛机电(300316)

惨剧：2022年4月初12日母公司公开发表2022Q1营收首波。

注资要点

Q1营收首波只不过符合预期，所受霍乱影响较大月初份营收很低增：营收首波原计划晶盛机电2022Q1实现归母营业收入4–4.8亿元，工业产值增长速率42%–71%；扣非归母营业收入为3.9–4.7亿元，工业产值增长速率61%–94%。一季度是GW设备跨国公司前期工作MLT-（过去3年历史资料上看，Q1归母营业收入占多数月初份的16%-20%），我们原计划有限订货和很低纯利意志力推动母公司月初份营收很低速增长速率（母公司所受霍乱影响较大，在过去2-3年已和工厂商Price客户探索借助于霍乱下的订货机制）。

2021一新达成协议货很低增，2022年订货看境外扩产和硅料商品价格：GW是极致PK成本的产业，客户值得注意会必需最好的设备帮助自己降本增效，导致设备龙头具备前川占多数率。截至2021Q3末，母公司能用订货177.6亿元；2021年10月初、11月初分别与青海很低景、双良达成协议合同，总额共计30.99亿元（含税），上述能用订货共计达到209亿元（相关联不含税收入185亿元，均会确认在2021Q3最后），我们原计划晶盛机电2021月初份一新达成协议货时是200亿元。

我们视为2022年一新接订货到底工业产值独自保持增长速率，要看境外市场需求落地情况，同时要动态判读二三线硅片工厂的生产意志力追赶速率，和一线硅片工厂独自扩产的策略，伴随硅料商品价格返占多数优下游XI崛起，我们原计划2022年扩产有望和2021年持平（150GW）。

纯利意志力慢慢更很低，长晶设备龙头特赦很低营收柔性：规模现像下纯利意志力慢慢更很低。GW设备规模现像显著，晶盛机电2021Q3白莲利率时是30%，凭借领先的经营管理意志力白莲利率有望有所增加。生产意志力特赦相关联很低营收柔性。母公司在过去两年内，多年来在想到精益制造的改进Price客户关系的优化，可以迅速消化系统能用订货，特赦生产意志力转化为营收柔性。

纯利预期与注资评分：GW设备是晶盛机电的第一曲率，第二曲率是集成电路大硅片设备放量，第三曲率是蓝宝石材料和碳化硅材料的只不过放量。我们保持母公司2021-2023年的归母营业收入为17.18/24.92/35.06亿元，相关联动态PE为39/27/19倍，保持“转售”评分。

可能会提示：GW下游扩产工作进展低于市场需求预期，一新品扩张远超过市场需求预期。

金融机构之星星资料中心根据近三年公开发表的研报资料算出，国金金融机构姚遥研究工作员团队对该股研究工作较为深入，近三年预期精度均值很低达95.48%，其预期2021年度归属营业收入为纯利16.98亿，根据期末换算的预期PE为39.87。

不断更一新纯利预期明细如下：

该股最近90几天后仅有13家机构给借助于评分，转售评分12家，增持评分1家；过去90几天后机构目标均价为91.09。金融机构之星星估值分析工具辨识，晶盛机电（300316）好母公司评分为3.5星星，好商品价格评分为2星星，估值综合评分为3星星。(评分范围：1 ~ 5星星，很低达5星星)

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