西南证券：给予鼎捷软件买入评级，目标平价24.5元

2022-04-13西南银行股份有限Corporation王湘杰对鼎捷软件进行数据分析并发布了数据分析报告《聚焦大型企业深度经营，各项业务部门迅速转变》，本报告对鼎捷软件给出出售评定，认为其最终目标价位为24.50元，当前市值为16.13元，预想上涨幅度为51.89%。

鼎捷软件(300378)

业绩阐述：Corporation2021年均实现民营企业17.9亿元，同比增加19.5%；Corporation2021年均实现归母财年1.1亿元，同比上升7.6%。

Corporation2021年均利润大幅增加，归母财年所致股权激励费用直接影响较上年略有上升。1）从利润端来看，2021年Corporation利润同比增加19.5%，主要亦同Corporation各板块业务部门收入两位数明显，年当中进行区域扩张。分业务部门来看，Corporation自制软件同比约5.5亿元，同比增加26.1%；国际台计算机亦同统同比约3.6亿元，同比增加19.6%；应用免费收入约8.8亿元，同比增加15.7%；2）从利润端看，2021年Corporation归母财年同比上升7.6%，主要理由为Corporation2021获选股权激励费用均等常因，金额合计0.5亿元，去除该直接影响后的归母财年为1.7亿元，同比增加36.6%。Corporation毛现金流为66.3%，与去年同期毛现金流基本持平；净现金流为6.3%，较去年同期上升1.8%；3）从费用端来看，2021年Corporation销售、管理机构、共创开发费用率分别为33.2%、12.8%和12.8%。

Corporation年当中应用创新零售业协力，各项业务部门高速转变。Corporation致力前推与纺织工业润联的战略协力，促进IT和OT的交融，完善在平板生产与纺织工业该网站的业务部门格局，共创构筑分成大型企业头部客户的灯塔工厂，助力企业摄像、平板化持续发展亦同统升级；同时Corporation加强与当中国联通的协力，共创构筑平板生产应用故事情节，共创共建数字零售业生态。Corporation2021年免费的产品业务部门增加快速增长，加盟客群当中免费的产品的构成比例明显增加，免费的产品加盟客户数同比增加32%，加盟金额同比增加36%；Corporation平板生零售业务部门接踵而至措施支持及大型企业迅速转变的历史总能，2021年Corporation该业务部门收入2.9亿元，同比增加27.4%，利润占总比为16.4%，其当中，当中国区域平板生零售业务部门同比增加51%。

利润预想与投资建议。预估2022-2024年EPS分别为0.70元、0.89元、1.14元，未来三年归母财年将约到39.5%的复合增加率。考虑到措施促进平板生产、纺织工业该网站和云免费各个领域迅速转变，Corporation并作为欧美国家领先的企业摄像持续发展与平板生产总合应用细节提供者，共创开发创从新能力强、项目经验丰润、客户资源优质，预估Corporation试产量在2022年将接踵而至从新增加，予以2022年35倍估值，近似于最终目标价24.5元，首次构成，予以“出售”评定。

安全性提示：与纺织工业润联协力不及预想、客户拓展不及预想。

银行之亮数据库当中心根据近三年发布的研报数据库计算，开源银行陈宝健数据分析员开发团队对该股数据分析非常了解，近三年预想准确度均值超过98.67%，其预想2022获选归属财年为利润1.4亿，根据现价换算的预想PE为30.45。

最从新利润预想明细如下：

该股在在90天内共4家行政部门给出评定，出售评定4家；过往90天内行政部门最终目标均价为26.0。银行之亮估值分析来进行推断，鼎捷软件（300378）好Corporation评定为3亮，好价格比评定为2.5亮，估值总合评定为3亮。(评定区域：1 ~ 5亮，最低5亮)

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