价值投资是一条未必最好但认同能到的道路

转的好。我忽视收购价就是个毛估估的进去，如果要请注意计可知器才能可知出来的低价就不实在毕竟低价了。

芒格也话说过，随便想唯为公司按着计可知器去收购价服装店中会小企业，我也不想无论如何用过计可知器红豆钱收购价。我无论如何忽视大体的收购价主要主要用途确实上行线的空间，定性的数据分析才是无论如何获利的来源，这也显然是效用融资内都难得一唯的进去。

这不，赚取到几十倍甚至来得多的股市绝不是靠收购价估出来的，不然不想凡事融资人一开始不到时前压上。

正是由于定性数据分析有很多复杂性，所以多数完全人们一般而言即使属意也不来下大注，或就可知下大注也不来全力以赴。

当然，或许也有一些按按计可知器就到底很低价的时候，比如为公司买来的中会炼油，我买来的本该公司。但这种情况一般而言是一些唯下文。

我到底收购价在立即收股市时也是毛估估的，比如当本该公司可兑换掉3500亿至3600多亿时，我曾不强烈要求我一个老朋友或许收掉，因为我到底本该公司要短等待时间赚取300多亿是件很困难的有事。你红豆3000多亿去赚取仅100亿的年获利实在不是个好想为。如果你到底喜欢本该公司，可以等一等，未来显然但会有机但会用某种程度的借钱买来忘了得多的股份忘了。话就让，我倒是喜欢本该公司的，我只想回来我显然但会便转本该公司的。来年转的时候争取多买来些，拿得等待时间长一点。

为公司或许话说过伟大的该公司和生意是不只能收的，可他据闻人家到无论如何为止不想收过的该公司也是并不一定多的。另内外，我到底为公司话说这话的潜台词是只不过伟大的该公司的新产品一般而言不但会给一个疯怒的标等价，如果你仅仅是因为有一点点偏较高就收出的话，显然但会耗尽买来忘了的机但会。而且，在宾夕法尼亚州，融资交的是变相，不收不可知获利，一收就显然要交较较高的税，不合可知。

另内外，100块的进去，如果98块收给你，你这不合可知，除非你赶紧倒手一下。对融资，只有一样进去最恰当，就是当你买来一个股市时，一定是忽视在买来这家该公司，你显然拿在手内都10年、20年。

网路上：DCF是收购价的一种好新方法吗？

段崇德：我非常同意DCF（生殖的总付款流讫现）是唯一合乎逻辑的收购价新方法的话来历，只不过这就是“买来股市就是买来该公司”的意为，不过是取样了。

据闻巴的进去到底很恰当：就是“买来股市就是买来该公司”，别的所有的进去都是演绎或衍生，可看可不看。据闻巴对我话说过，他什么都红豆钱过。我也一样，红豆钱过空，借过margin，买来过不没用得进去等等。

个人身份忽视融资不想有人范例上的多寡，只有没用的素质的关联。如果我能认识到一个该公司有较高成长，我当然不愿转。我从来都很不愿转较高成长的该公司——如果我能确认他但会是较高成长的。

当你学效用融资学到不但会了，就话指明有退步了。无论如何融资仅有限度就该是很多于的。我不再不红豆钱风转，也不疯转，迄今除了融资上市该公司内外，其他都暂未权衡。

04

沉不想等价格

网路上：当你随之而来一只你曾经买来过又收过，但无论如何售等价并未远远远成比例你之前收等价的中会小企业，你如何去必需？

段崇德：我的作法是尽量用平常心去权衡这个疑问，买来收的时候多只想只想自己则有的效用并不一定，尽量或许的新产品售等价的阻碍，尤其是要多于权衡他的文化史售等价。一个人都比如话说有这个疑问，所以问切勿为此懊恼。

谈论一个小故有事：一次有个老朋友飞来芝加哥，我去军用机场接。由于早到，我在停车场转币器内都转了一个星期的借钱。结果他也早到了，所以我们留在车外时，转币器内都还剩下半个多星期的等待时间不想用完。于是我们立即为了不多余并未关进转币器内都的借钱，我们在停车场内都的车外又呆了半个多星期。

表象中会无论如何不想人但会到底在停车场等，但据话说有个调查显示，500不强CEO内都有85%的人认可他们干过相同的有事情。本人不属于85%这生来。

这个故有事谈论得是跳进等价格（或沉不想等价格）。跳进等价格是所称由于无论如何的各项政策并未牵涉到了的，而必须由无论如何或未来的任何各项政策改变的等价格。故有事谈论的就是为了去救并未沉不想的借钱又红豆了新的融资，结果是白红豆了。你可以只想只想自己有不想有人干过相同的有事就知道了。

05

买来股市就是买来该公司

网路上：您是怎么必需服装店该公司的？

段崇德：我买来股市时无论如何推论：如果我有能实在毕竟多的借钱的话我究竟但会把整个该公司买来下来。

网路上：你在这么多的上市该公司中会是怎么去选股选该公司的？大该的意识方向是怎样的?

段崇德：我运用于的约莫叫“守株待兔法”，不想有人毕竟该系统的事到时，也不每天去半信半疑，掰上一个是一个，此番赚取借钱也不只能有很多仅有限度（为公司谈论一年一个想为就实在毕竟了）。有时候你感兴趣的仅有限度但会自己跳到心中的。当然前提是我还是倒是负责任的，无论如何但会往往想想各种进去，有时和老朋友谈笑天室也但会有努力，每天谈笑显然就有可取了。

这不，毕竟把“对冲”当回有事的该公司我都很小心。比如一个东亚该公司，不想有人英文版Facebook。你只想，对冲都是东亚人啊。主页上2/3版面都是传闻和股等价详细资料，话指明该公司忽视这些很重要。当然，这些并不一定代表这个该公司就一定变差，但我至多于到底有相比局限性，一般就根本未能便红豆等待时间去看了。

网路上：国内A股的上市该公司既不想有人淘汰退出机制，也不想有人紫色的监督制约，怎样效用融资呢？

段崇德：A股内都也有好该公司，美股内都也有大把翻该公司。你如果在好售等价买来好该公司，哪内都都一样，什么时候都一样。如果你到底不再不想有人好该公司就到时等候。

网路上：不上市的该公司有效用吗？

段崇德：或许留在融资的最整体并不一定，就是：买来股市就是买来该公司，和上不上市无关。

网路上：您在步步较高工作时，该公司各项政策行销推广方式，确定对冲应运而生还是应用应运而生的的新产品策略？

段崇德：新产品的设计当然是对冲应运而生，应用是背后在新产品内都的，是为新产品服务的。不想有人很不强的应用是未能实现对冲应运而生的。广告宣传是效率应运而生的，就是把新产品本身用尽显然较高的效率传达给你的仅有限度消费群。

最变差的广告宣传就是夸大其词的广告宣传，靠这种广告宣传的该公司最终都不但会有好下场，因为对冲长等待时间来谈论是个以致于精明的社会性。广告宣传能阻碍的对冲约莫只有20%差不多，其余仅靠新产品本身。行销对该公司来谈论情况下锦上添红豆，千万别夸大其关键作用。

史玉柱、牛根生都不是舍不得在行销上下“大手笔”的人，他们不过是红豆他们到底该红豆且红豆得起的借钱而已。“敢”下“大手笔”的那些该公司样子并未都不唯了。

网路上：您忽视文化史文化和教义的关联是进去方中会小企业经营管理工作观念不同的可能吗？

段崇德：好中会小企业在哪儿的经营管理工作观念都很相将近。宾夕法尼亚州急功将近利的该公司也很多，东亚该公司也不都是急功将近利。我本人很多多年前就很反对不想有人事加班加点的。我一直忽视据闻是不强迫加班加点的部门负责人的管理工作水平有疑问，据闻是不强迫加班加点的该公司的据闻板的管理工作水平有疑问。

网路上：您买来股市亲身亲身考察吗？如有亲身考察，您主要看哪之外？

段崇德：如果对热衷但又到底还有不诚恳的区域内，有显然要进一步知道。什么不知道就只想事到时知道什么，亲身知道只是事到时之一。知道该公司不想有人式子，也不想有人万灵药方。

网路上：比如有两家该公司，A该公司的新产品总等价格较高，但新产品给对冲的售等价在国际上比较较高，不想有人为对冲造就等价格军事优势，这家该公司可知不可知具备较高等价格军事优势？B该公司的新产品等价格也一样较高，同时它新产品给对冲的售等价也是国际上千分之，假如你可以具备其中会服装店该公司，你但会必需哪服装店？

段崇德：微软公司不属于第一种，多家公司不属于第二种。售等价好的话，这两家我都显然买来。

网路上：品牌效用对该公司未来增长的潜力是怎样视作的？

段崇德：品牌效用但会反映在他的盈利（战斗能力）中会。

06

盲目VS融资

网路上：什么是融资？红豆钱可唯光可知盲目吗？

融资最恰当的并不一定就是如果你有能实在毕竟的借钱你就只想在这个标等价买来下整个该公司，然后把他东京证券交易所，但只有很多于借钱的话就情况下买来一小部分了。

当然不是到底要东京证券交易所，意为是如果这不是服装店上市该公司，这个等价你买来吗？如果你话说不买来，那就不是效用融资。

效用融资是解释而不是式子，所以每个人身份的结果显然有毕竟大区别，因为每个人身份的战斗能力从那时起不同。

红豆钱可唯光当然是盲目，而且是迥然不同的盲目。融资的嘴唇是看着融资则有，盲目的嘴唇是看着别人的。呵呵，总有些人在某些可唯光能赚取到借钱，而另一波人在同一个可唯光亏借钱。

只不过，盲目比融资难学多了，但盲目刺激，有趣，所以大多数人还是喜欢盲目。

我只不过随便忽视盲目是用词，有老朋友话说盲目就是“融资在机但会上”，呵呵。我只是忽视融资和盲目不是一种该游戏。从融资的看做，盲目或许太像。无论如何从的看做，盲目太像融资。

融资并不一定只能较超群的高等数学，但整体的概率观念还是只能的。如果不想学过概率，或者不想学没用的话，恰当随同再也不能。比如，不想必要自己去试扔进新币比方说的科学实验。

又比如，有博友话说他去酒店下了10万次注还是输掉的。有概率观念的人一看就其实这哥们的无意识有疑问。

网路上：问问效用融资是不是要长等待时间所有者？刘丹阳这么快速把物美商业收掉，是不是违背了效用融资？还有你忽视大林如何？他不属于效用融资者吗？我不但会对中会小企业收购价，跟效用融资者买来股市，这种新方法如何？

段崇德：我总到底效用融资就或许长等待时间所有者的话来历是对效用融资的联想。联想仅有的无显得“长等待时间所有者就是效用融资”了。但是，买来到了低价的好股市最差切勿短等待时间出手。

刘丹阳收物美肯定有他的凡事，可惜他不想跟我话说过。大林的进去我想到，他是个不错的效用融资者。跟好的效用融资者买来股市也是个事到时，但不管买来什么你还是要有自己的解释，因为为公司也显然疏忽误。

07

比较大会融资

段崇德：融资有100块就行。

网路上：我总到底不想有人大资本红豆钱不了效用融资，红豆钱股市来得不更易了。情况下红豆钱短的,还这不有稻谷！

段崇德：融资有100块就行。为公司就是100块开始的。为公司是从股市开始的，我也是。

网路上：一只股市股等价急升八成，你一样抄底吗？

段崇德：我只有到底低价才买来，急升不等于低价。

网路上：您举例来说选定了猎物（要融资的该公司）以前，下一步是怎么红豆钱，究竟等候该公司的股等价跌的能实在毕竟较高买来进？

段崇德：我到底实在毕竟低价就但会买来的，不管的新产品怎么看。疑问是你怎么并不一定实在毕竟低价。

网路上：如果并未满仓，遇到飙升从来不还可以不快吗？

段崇德：如果你只有一只股市，而且还是满仓的，如果你无论如何知道你融资的进去的话，那回落就和你无关了。

网路上：借钱都转到一只股市内都还是毕竟生命危险吧，总有权衡仅的心理因素。万一失手，翻身就毕竟难了吧，当然闲借钱除内外了。

段崇德：样子分散来得生命危险啊。便话说，融资用的就或许是闲借钱，不然根本未能有平常心，智但会睡不着戒。可以放心睡戒的就是效用融资了。为公司话说过，他终生中会有很多次很比较大会，甚至达到100%。

网路上：您样子函授学的就是计量经济学的专业的，能否在这内都分享一些你是如何用高等数学新方法数据分析该公司效用的心得？

段崇德:效用融资但会加减乘除，没用什么叫复利就实在毕竟了。其余的我不其实对谁有用。

网路上：融资中会远成比例你的科技领域时，央求科学家要求无论如何不是最坏的打可知？

段崇德：砖家要求你也敢听完？远成比例科技领域时最差别掰，除非你能根本就是没用。当你不没用时，科学家帮不了忙。科学家情况下备有参考观点，你要是不没用还是未能各项政策的。科学家可以在细节上帮很多忙，但必须帮你各项政策。

段崇德：何时收股市。

段崇德：这是很多人提的疑问，我只不过也不想有人答案。但无论什么时候收都切勿和买来的等价格联系起来。

该收的无论如何显然有很多，唯一不该用的无论如何就是“我并未赚取借钱了”。否则就很更易把好不更易半信半疑到的好该公司在低价的标等价就收了(也但会在亏借钱时该收的不收。）

买来的时候也一样。买来的无论如何可以有很多，但这只股市曾经到过什么等价格比最差切勿作为你买来的无论如何。我的确实标准就是效用。

这也是我能拿来时搜狐8-9年的凡事。我早期买来搜狐约莫千分之等价在1块差不多（相等于无论如何0.25），多数收的标等价大约在30-35（无论如何等价）差不多。在所有者的这8年到9年中会，我显然每天都但会被收等价所勾引，我就是用这个凡事抵御来时勾引的（只不过中会间也买来收过一些，但是很小一部分。）

我收的无论如何是只能换掉其他的股市，所以为什么收搜狐的疑问并未问道过了。

08

私人机构能否效用融资

网路上：私人机构也能效用融资吗？我只想话说话说我据闻婆炒私人机构的故有事：她5多年前生病炒柔性私人机构。之前她对股市可以话说是一窍不有旧，但是5年下来，每年都赚取得比我加班费较高得多。据我观察，她的不合时宜也很恰当，讫等价较高的、盈利多的就买来，等讫等价变多于了，甚至替换掉成溢等价了，就抛掉。从来不她的不合时宜与效用融资暗合？讫等价较高话指明好售等价，盈利多而稳定话指明好管理工作？

段崇德：这种不合时宜也是个事到时，比MLT-公共安全些。讫等价话指明在某时刻你买来私人机构比别人在这个时候买来某种程度股市低价点。但是在震荡很本事的时候，这个事到时还是有显然亏大借钱，但比私人机构亏得多于点而已。盈利多话指明私人机构转的该公司但会盈利给控股该公司，不想有人并不一定一定之分，也必须话指明管理工作就一定好。

我个人身份忽视大多数私人机构都根本未能无论如何或许效用融资，主要是因为私人机构的在结构上造成的。由于私人机构获利一般而言是用年来所称标考核，融资人也一般而言是根据其上一年的获利来立即究竟关进去。

所以我们往往认出的自然现象是一般而言在最或许买来股市的时候，很多私人机构却但会在的新产品上怒收，因为控股该公司们动，要买回。而一般而言股等价较较高时却有很多私人机构在怒买来，因为这个时候一般而言有很多控股该公司不愿转借钱进去。

私人机构多数是收年费的，有借钱时总只想干点啥，不然控股该公司显然但会有观点。

有些柔性私人机构也但会赌，此番输掉了有借钱分，输了不想损失。所以转私人机构一定要知道私人机构经理人，不然也是生命危险的。

09

段崇德风趣对答

网路上：你是怎样步入效用融资之路的？

段崇德：搬去到宾夕法尼亚州后不想有人事得。

网路上：平时跟为公司有不想有人联系？

段崇德：不想有人。也不其实半信半疑他随便。

网路上：对标普500百分比月份有什么立场?看涨or看跌?

段崇德：长等待时间看涨，月份不其实。

网路上：你属意的从业人员是什么？

段崇德：不想有人属意的从业人员，只有属意的中会小企业，但有不属意的从业人员。

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