国信期货：PTA：检修降低累库压力 成本决定价格中枢

行业竣工严重影响。

左图7：江西蚕丝竣工率

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左图8：坯布再生产

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非典型肺炎对树脂美国市辖区场反弹也非常明显，控制台需要曾受挫及涤丝再生产慢慢周内，迫于上述压力，树脂钢铁厂于12年底初激活联合少产保价，在此之前服务业负荷已降至79.6%，环比上升了4.1个百分点，竣工率始终依然近5年同类型最极低高水平。在此之前来看，非典型肺炎的不确定性仍在年中，加之年底本是需要淡季，1一年底树脂竣工率将描绘出趋势性攀升，对PTA制品需要坚实较强，关切在此之后成品再生产累加可能会。

左图9：树脂竣工

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左图10：树脂再生产

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3.PXN维系极反之亦然，PTA费用衰少跟著炼油厂单价

PX扬声器各个方面，福佳大解构顺延进行时，恒力炼油降负运转，闽粤联合及宝钢同安蓝图1年底进行时，福解构工贸蓝图2年底开车，浙炼油一期1#进行时短时间未确定，在此之前国外PX负荷降至65.7%的年内新极低，海南这五种12年底底激活六场调试，同时浙炼油二期2#250万扬声器已出合格品，未来上半年逐步达产。海外各个方面，阿曼芳烃及印度炼油厂仍在开车，其他厂家调试蓝图多数特意在2022年二季度。

此表2：亚太地区PX扬声器动态（单位：万吨）

资讯；也：卓有鉴于此，国信现货

2021年10年底底以来，煤炭单价正因如此生命期性难以实现，石脑油及PX亦跟著跟著生命期性回落，但石脑油对冲此展现坚挺，而PXN重心年中走极低，当前亚太地区石脑油对冲、PXN分别在150美元/吨及120美元/吨附近。愿景后市辖区，短期煤炭主要曾受非典型肺炎情绪反弹，PXN始终依然极反之亦然，溢价高水征性偏极低，费用尾端坚实仍在，PTA实际上单价衰少仍曾受炼油厂单价严重影响。重点项目看，随着经济两位数放缓，以及美国证券交易委员会货币政策放宽，炼油厂单价预定将承压运转，而PXN在中间站生命期下亦被箝制，PTA费用驱动着力消散。

左图11：南岸制品单价

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左图12：亚太地区裂解对冲

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三、结论及敦促

供货各个方面，2021年12年底中月份PTA蓝图外调试少，美国市辖区场供货大幅度挤压，服务业转入阶段性去库，但在此之前裕丰高技术产出完全恢复，裕丰大解构及百宏也已进行时，PTA竣工率随即迅速提升，而虹港炼油2#及东莞英飞龙蓝图1年底月份完结调试，根据火力发电动态指标及南岸树脂需要可能会，12年底月份起PTA供货新的趋于严苛，美国市辖区场上半年进行时累库某种程度，未来重点关切PTA蓝图外调试及裕丰高技术2期投入生产可能会。

需要各个方面，国外非典型肺炎散点发生反弹需要，南岸树脂及织布机竣工降至极反之亦然，同时1一年底后春节放假愈加比邻，加之非典型肺炎的不确定性，南岸之际重启放假种系统，服务业竣工率预定逐步攀升，对PTA制品需要坚实消散，关切就地过年政策对需要严重影响及成品累库可能会。

费用各个方面，短期煤炭主要曾受非典型肺炎情绪反弹，PXN始终依然极反之亦然，溢价高水征性偏极低，费用尾端坚实仍在，PTA实际上单价衰少仍曾受炼油厂单价严重影响。重点项目看，随着经济两位数放缓，以及美国证券交易委员会货币政策放宽，炼油厂单价预定将承压运转，而PXN在中间站生命期下亦被箝制，PTA费用驱动着力消散。

综合来看，短期看PTA扬声器进行时、供货完全恢复，而南岸树脂及织布机竣工攀升，美国市辖区场供需再度转弱，但鉴于费用尾端坚实，PTA实际上单价衰少仍曾受炼油厂单价严重影响，关切炼油厂单价走势及蓝图外调试可能会，操纵上逢极低可紧贴做多加工费。

风险定时：扬声器调试可能会、国外外非典型肺炎。

国信现货 保顿

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