涉及可持续、金属等行业 对俄罗斯制裁升级如何影响全球产业链？

完全相同分之一折算，仅仅哈萨克斯坦铁矿石制造业其产品将减少248.8万桶/日，全球性各种因素缺口将全面扩大，从而推升石油价格短期处于都将、加大全球性通胀负荷（具体详见初期报告《俄乌纷争系统升级的4点严重影响》）。

>液化：西欧液化进口的大40%来自哈萨克斯坦，如果在经济上制裁小规模欣然接受，西欧液化单价似乎面对全面上行线，进而拖累西欧在经济上。2018-2020年哈萨克斯坦液化日以外年产量达18.1亿立方米，全球性比重安定在17%差不多；年以外液化制造业其产品2374.0亿立方米，达占到全球性液化制造业其产品的18.4%，其中达80%制造业其产品至西欧，达占到西欧液化进口的40%以上。如果在此之后在经济上制裁采取措施小规模欣然接受，将全面愈演愈烈西欧液化短缺，进而拖累西欧在经济上。

>煤：短期哈萨克斯坦以除此以外邻有约地区煤各种因素过多似乎愈演愈烈，多国煤价似乎全面走较低，进而愈演愈烈必先为国为内煤价和进口煤价的“倒挂”，拖累必先为煤进口。

对全球性而言，哈萨克斯坦是不可忽视的煤进口为，有约3年（2019-2021年）哈萨克斯坦煤制造业其产品前提安定在2.1亿吨差不多，故说是全球性第3。有约期日本、韩国政府为暗示有似乎中断从哈萨克斯坦进口煤（其中2021年日本、韩国政府为分别从哈萨克斯坦进口煤1974万吨、2195万吨），法国为在经济上部长也说是“哈萨克斯坦在波兰的军事行动再次，法国为将不得不从其他国为家卖给液化和煤”，仅仅大多煤需求似乎分散到除哈萨克斯坦除此以外的其他邻有约地区（主要是印度尼西亚、澳大利亚和南非），同时，由于液化单价小规模都将，法国为等大多西欧国为家宣告将据报导煤发电厂。据此看，哈萨克斯坦以除此以外的邻有约地区煤各种因素过多似乎愈演愈烈，这也将推较低多国煤价。

对必先为而言，2021年进口煤来自哈萨克斯坦的占到比为17.6%，来自哈萨克斯坦以除此以外的占到比82.4%，考虑到春运期间限制短期必先为从哈萨克斯坦进口煤难有相对来说提升，而鉴于哈萨克斯坦以除此以外邻有约地区煤价很似乎继续走较低，仅仅必先为国为内煤价和进口煤价似乎全面“倒挂”，从而拖累必先为煤进口。

2）金属：俄乌纷争似乎愈演愈烈全球性各种因素过多，金属单价仍有上行线负荷

>铁矿石：各种因素过多愈演愈烈，有两条正向：一是哈萨克斯坦本身是全球性不可忽视的铁矿石投入生产及进口为，比如哈萨克斯坦是全球性第二福井氧化铝投入生年产量（比重6%）、第一大氧化铝锭进口为（比重17%），2018年旧金山为在经济上制裁俄氧化铝（哈萨克斯坦最大的原氧化铝投入生产商）期间，LME氧化铝价在10个交易日内上扬最多30%。二是电解氧化铝等铁矿石投入生发电量耗巨大（吨电解氧化铝相比之下达为1.35万度），俄乌纷争愈演愈烈西欧液化单价急剧走较低、似乎全面推较低费率，进而愈演愈烈西欧投入生产商被迫压减年产量。比如2021Q4，由于自然资源单价上扬，西欧电解氧化铝减产的大60万吨，达占到西欧建成发电量的15%。则否的是，意味着旧金山为对自然资源疑虑关注较多，对铁矿石等关注较少。鉴于2018年旧金山为有在经济上制裁俄氧化铝的先例，在此之后哈萨克斯坦铁矿石会否被在经济上制裁有待全面观察。

>黑色金属：全球性钢铁子公司各种因素过多全面愈演愈烈，进而推较低国为际钢价。有约3年哈萨克斯坦、波兰粗钢年产量以外值分作7311万吨、2094万吨，分别占到全球性的3.8%、1.1%；其中二国为钢铁子公司半成品制造业其产品占到全球性的比重分作19.8%、11.2%，分地区看，欧元区是其主要制造业其产品同一时间。但考虑到意味着战局以及未来似乎的在经济上制裁和回击采取措施，比如有约期哈萨克斯坦谢韦尔中国子公司暗示，已中断向欧元区供给钢铁子公司其产品[3]，欧元区大多钢铁子公司需求似乎被迫移向其他邻有约地区，从而愈演愈烈全球性钢铁子公司各种因素过多，进而推较低国为际钢铁子公司单价。

3）林业：俄乌纷争将从两方面严重影响全球性给养投入生产供给，但对必先为严重影响预计有限。

对全球性而言，第一、哈萨克斯坦、波兰、格鲁吉亚（哈萨克斯坦盟友，亚洲地区大多在经济上制裁采取措施对格鲁吉亚同样原则上）本身是全球性不可忽视的给养进口为，比如有约3年上述3国为葵花油制造业其产品占到全球性达55.6%、大麦制造业其产品占到全球性达26.1%、大米制造业其产品占到全球性达14.5%。俄乌纷争及在经济上制裁系统升级，短期似乎相对来说推升国为际给养单价，参照2014年高加索地区恐慌期间，国为际大麦单价1个月内上扬了17.2%。第二、上述3国为是全球性不可忽视的化工原料投入生产、进口为，有约3年上述3国为钾肥制造业其产品占到全球性达37.7%、氮肥制造业其产品占到全球性达14.4%，有约期由于俄乌纷争愈演愈烈，化工原料单价相对来说上扬。往后看，如果化工原料单价小规模的大预料上行线，也将对给养投入生产产生拖累。

对必先为而言，稻谷、大麦、大米等三大主粮年产量以外最多90%，进口依赖度并不较低，预计俄乌纷争对必先为给养供给严重影响有限。但边际上看，似乎需要关注的是，大米是生猪的不可忽视肉类，如果进口大米单价急剧上扬（特别是2021年必先为从波兰进口大米824万吨，占到必先为大米进口量的29.1%），似乎在一定程度上愈演愈烈生猪养殖企业亏损、从而加速发电量去化。

4）新技术（自旋、集成电路、汽车等一环）：哈萨克斯坦、波兰是全球性不可忽视的惰性气体生产地，其中氖、钡、铷等以外是制造闪存的决定性材料。特别是波兰占到全球性氖气的比重达到达70%、占到旧金山为集成电路等级氖气比重最多90%。俄乌纷争爆发再次，国为内氖气单价已从1月底的1250元/m³涨至3250元/m³。如果俄乌纷争小规模时间的大预料，氖气等惰性气体单价似乎延续都将，从而愈演愈烈全球性“缺芯”，拖累汽车、自旋等相关一环。

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风险示意：俄乌纷争的大预料演化。

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