特殊商品：宏观偏弱叠加薄膜自身基本面偏弱，09空单可继续持有

库的趋势。本周期纸电国际间当今海军基地西南地区地区再装配展现窄幅去库的短时间性，入港上出货总量反应速度较上周期变动不大，入港上总体展现窄幅累库的稳定状态，去库幅度并不大。本周期常熟入港再装配总量较上周期主要累库为主，出货总量反应速度较上周期变动极小，周期内累计出货总量超过9万吨。总体来看，海军基地再装配始终保持年内中更高位高水平，本周期国际间当今海军基地取样再装配展现去库的稳定状态。

【楼市归纳】纸电金融资产出价追随星体波动。六月底份北斗美金出价短柄电企稳、次生林电上调30美金/吨，跟我们前几天的预估一致。星体总体以振动大体展现。我们原定明年漂针电或跌至600美金/吨且根据历史楼市看底部商品价格或短时间数月底，相等于在4600元/吨差不多，劝告短期振动本质参与、中线以逢更高空本质。

【投资手段】迟疑

工业铝：金融资产出价在此不久走低，工业铝偏很弱运行

【金融资产】5月底25日，据SMM粗略估计，西南地区地区通氧Si5530工业铝市场需求均价13650元/吨，环比减到少100元/吨；不通氧Si5530工业铝市场需求均价13450元/吨，环比减到少50元/吨。西南地区Si4210工业铝市场需求均价14900元/吨，环比减到少150元/吨；西南地区有机铝用Si4210市场需求均价16100元/吨，环比不变。

【供应】4月底工业铝共装配29.12万吨，环比减到少2.27万吨，下同增长5.51%，川南地区重回平水期，面对短时间最下运行的铝价，赤城铝企复产心态较为行事，已周边地区月底底，但大部分铝企仍不曾尽力进行复产准备。部分铝企计划于25日后根据丰水期电价具体下调幅度确定复产时间，个别铝企则将复产计划在此不久延后至6月底，目前仍在此不久迟疑市场需求。据SMM粗略估计，截止5月底22日，北方地区减到停炉数为24台，其中上海地区停炉13台，大企业出货总量自愿普遍不更高，出价多更少于市场需求当今作价商品价格，再装配阻碍较大，原定5月底份国际间工业铝产总量环比表现小幅减到，并低于去年同期高水平。

【期望】有机铝层面，无论工业发展还是之外需均反馈不佳，有机铝全线厂商出价在此不久走低，龙头大企业自身更高再装配阻碍阻碍导致转用惠及去库的方法，大企业动工率实质性走低，减到出厂自愿增大，投资是有机铝最大的期望方，重视投资市场需求的减少时、海之外社会上发展的复苏短时间性和商品价格下跌后有机铝对工程塑料的替代短时间性。铝合金层面，铝合金上端大企业动工率下同维持偏很弱不改，铝合金锭厂商出货总量难于商品价格最下大企业盈利微薄，铝合金厂动工情绪不尽力，对工业铝以多次少总量按需采买为主。

【再装配】据SMM粗略估计5月底19日金属铝三地社会上再装配一共15.7万吨，较上周环比减到少0.3万吨。昆明地区再装配保持安定，天津入港和黄埔入港出货总量增大再装配减到少，天津入港在上周货物出入总量创始者近期历史纪录不久，本周也陆续完全恢复正常出入总量。铝三角洲订单释放缓慢，当前的更高位再装配仍难于得到有效去库。

【逻辑】供给上端边际收缩，但更高再装配背景下，同时成本中空下移有下跌预估，期望依旧受到有机铝和出口的拖累，原定铝价短时间内仍将偏很弱运行。后期重视各三角洲板块期望完全恢复短时间性和西南地区输电短时间性，若社会上发展复苏内皮细胞至期望上端或供应上端出现向西移动，如输电不及预估或节约能源检查等阻碍动工率，则可回避做多。

【操作者劝告】迟疑

【短期论调】行事偏空

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