浙商证券：维持中金公司买入评分 目标价23.5港元

浙商证券发布研究报告称，维持中金公司（03908）“买断”标准普尔，预期2022-24年归母净利润增速为5%/21%/10%，相同BPS为19.82/21.67/23.69元每股，给予2022年1倍PB，相同目标价23.5港元。公司业绩符合预期，世贸组织的业务近几年来，ROE继续连赢同业。

事件：22Q1发挥作用营业收入50.7亿元，工业产值下滑14.5%；归母净利润16.6亿元，工业产值下滑11.5%；加权平大多净资产收益率2.01%，工业产值减少0.67pct。分的业务条线来看，22Q1经纪、世贸组织、资管、利息、投资净收入占总营收比重都为26%/30%/7%/-3%/29%。

浙商证券主要观点如下：

经纪的业务略微下滑

22Q1发挥作用经纪的业务净收入13.4亿，工业产值下滑11%，判别归因代销收入下滑。22Q1全产品日大多股基成交额工业产值上升7%，预期代买的业务市占率延续增强形势，但代销国际金融产品收入大跌拖垮经纪的业务增速。公司已经深入的设计贪婪管理工作，2021年高净值平日户数达3.49万户，工业产值上升36%，高净值平日户资产工业产值上升22%至8，204亿，年末公司贪婪管理工作产品保有量超3000亿，工业产值上升近90%。贪婪管理工作的业务整合至中金贪婪后，有望在2022年看到非常多成效。

世贸组织增速近几年来

22Q1发挥作用世贸组织的业务净收入15.2亿元，工业产值上升59%，增速亮眼，主要得益于IPO规模大幅上升854%。根据数据资料统计，公司22Q1股、本金承销规模都为468/1880亿元，工业产值上升50%/57%，市占率都为11.2%/8.3%，工业产值进一步提高3.1/2.4pct，且大多位居产品第三。截至4月28日，中金公司IPO储备项目61个，其中80%为双创板项目。中央政治局会议再提继续加强推进注册制改革，中金将继续渴望储蓄。

投资收益拖垮业绩

2021年发挥作用投资净收入14.9亿，工业产值大跌46%，主要受企业产品动荡拖垮。22Q1末衍生国际证券市场较年初上升38%至202.2亿，判别归因衍生品无关的平日需型融资增加。22Q1公司杠杆较年初微降0.2至6.4倍，依然连赢同业。

风险高亮：企业产品改革后续不算预期等。

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