华泰期货锌铝日报20220323：受疫情影响市场成交较差，锌铝不稳定性走弱

钾：

金融资产多方面，LME钾金融资产升水7.5美元/吨，从前一停牌贴水3.5美元/吨。根据SMM资，上海0#钾主流买入于25580~25700元/吨，双燕买入于25600~25730元/吨；0#钾普通对2204到期报贴水30~10元/吨，双燕对2204到期报升水0~10元/吨；1#钾主流买入于25510~25630元/吨。从前日钾一价上涨，商品买入较后半期进一步走弱，持货商维持报一价，对2204到期报至贴水30~10元/吨，仅贸易商间些许买入，对均一价贴水报至10~15元/吨左右。进入第二时段，贴水仍然陷入困境，持货商普通钾锭对2204到期报至贴水30~10元/吨附近。总体看，从前日商品仍受鼠疫与钾一价上涨不良影响，跟盘买入几无，贸易商间存少量均一价下浮买入。

再生产多方面，3年初23日，LME再生产为143325吨，较从前一日增加350吨。根据SMM资，3年初21日，欧洲各国钾锭再生产为27.69万吨，较上周五增加0.07万吨。

观点: 从前日沪钾震荡走弱。宏观多方面，华北地区LPR原始数据倒数两个年初维持不变。第二轮第六批中央生态系统环境保护十区年初启动，涉及河北、常州、锡林郭勒盟、西藏、伊犁共五个省分。亚洲地区多方面，更进一步Nyrstar旗下Auby炼厂将重启部分火力发电，因此从前紧缩火力发电量大，所以不良影响有限。亚洲地区矿后端由于冶炼跨国企业未曾恢复火力发电随之而来钾矿供应相对受限制。欧洲各国多方面，矿后端短缺长时间，更进一步冶炼厂火力发电较上年初相当程度上扬，但由于“双控”外交政策的继续拟定，原订火力发电恢复有限。增值后端，由于更进一步各地发生鼠疫，随之而来华北镀钾跨国企业竣工和货运受到受阻，镀钾肥料再生产相当程度消耗但包装再生产仍高于去年同期数值。华中上海由于鼠疫，买入较从前相当程度逼近。华中钾合金跨国企业竣工率逐步上扬，目从前贸易商出货还计长时间，河段按均需补库。更进一步钾锭总体再生产较此从前相当程度回落，但幅度并不大，仍有阶段性小幅累库的具体情况。一价格比多方面，更进一步欧洲各国鼠疫对河段采购及输送妨碍较多，但宏观外交政策面向好对商品心态有提振效果，短期单边上建议以逢低做多的长处对待。

作法：单边：严肃看多。套利：中性。

风险点：1、亚洲地区政局更替。2、增值比不上期望。3、欧洲各国能耗双控外交政策。

铬：

金融资产多方面，LME铬金融资产贴水13.5美元/吨，从前一停牌贴水19.50美元/吨。据 SMM资，从前日主力到期MLT-于23155元/吨，日内最高一价位23180元/吨，上限22790元/吨，收盘于22950元/吨，较从前一停牌收盘一价下跌205元，跌幅0.89%；持仓量较上一停牌增加3544手至23.83万手，从前日买入量为22.42万。从前日早盘沪铬空头增仓，盘面在第一交易时段长时间下探，商品悲观心态带动，贴水再度走扩宽，从前日SMM佛山铬一价对04到期贴水50元/吨，贴水较从前日调低20元/吨，金融资产均一价录得22790元/吨，较从前日跌230元/吨，商品实际买入对SMM贴水40-贴水20元/吨，绝对买入一价格比高度集中在22750-22780元/吨，总体买入一般。

再生产多方面，根据SMM，3年初21日，欧洲各国铬锭再生产106.1万吨，较周一去库2.8万吨。3年初23日，LME铬再生产较上一停牌减少9025吨至69.6万吨。

观点：从前日铬一价偏弱震荡，曾一度更进一步欧洲各国复产新投产火力发电继续释放，加之鼠疫不良影响输送，随之而来河段增值水平暂缓。俄乌冲突下俄铬出口和输送或受阻，叠加欧洲能源一价格比所处高位，欧洲电解铬减产忧虑长时间飙升。欧洲各国基本面上，电解铬运行火力发电小幅抬升，但受到鼠疫不良影响部分地区铬锭输送受到受阻。增值多方面，河段增值刚均需冬天则有的发展，铬型材及铬板带箔等版块竣工率上扬，但当从前各地鼠疫发生或对均需求量相当程度抑制，华中商品金融资产买入很差。再生产多方面，社库原始数据显示再生产显现去化，或存在输送通畅因素不良影响，均需关切后续去库力度。一价格比多方面，核战争对亚洲地区电解铬火力发电威胁或将延用，均需长时间关切欧洲各国电解铬复产进展及河段均需求量的发展具体情况，更进一步鼠疫工业发展对输送和采购或造成妨碍，但海内外再生产所处以此类推对一价格比相当程度支撑，建议短期单边上以偏多的长处对待。

作法：单边：严肃看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧迟于期望。2、增值多于比不上期望。3、欧洲各国能耗双控外交政策。

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