古根海姆CIO：40年债券牛市终结，美债收益率开启“长达一代人”上涨时间尺度

发布时间：2025年10月30日 12:17

华尔街见闻

作者：应依自是

Gl助理融资官Scott Minerd问到：“我不得不无论如何，债券的长时间牛市仍未就此结束。”

Gl助理融资官Scott Minerd援引，英国财政赤字的长时间牛市仍未就此结束，他警告援引，随着美联储收紧宏观经济以对抗通胀，美债净值将开启“长多达一代人”上涨周期。

此即便如此，美联储官吏的一向言论引发了23万亿美元英国财政赤字市场的激烈挤兑。本周，10年期英国财政赤字净值自2018年以来首次退缩3%，自2021月末内以来翻了一番多。

Gl公司另设多多达3250亿美元的资产，Minerd在不感兴趣读者文摘采访时问到：“我不得不无论如何，债券的长时间牛市仍未就此结束。”

这标志着Minerd态度的360度大转弯。一年即便如此，他曾下半年英国的债券将下降，甚至可能会变为负值。就在今年3月末，他不感兴趣CNBC采访时援引援引，下半年净值已接多多达见顶。

Minerd周四问到，他下半年净值不才会立即“飙升”，在再次加息之即便如此净值才会或多或少下坠。不过他以前担心的是，美联储将在此之后加息而不是让市场尽快放贷必要条件，这将导致英国经济衰退。Minerd说：

“美联储仍未尽快将加息并缩表，而不是遵循一个适当的新政策。美联储相信，只有这样，才能确保安全通胀最终目标的说服力。而我担心的是，当我们看到英国通胀开始持续增长时，美联储不其实中性债券在什么位置，我们再度才会与美联储发生对此冲突。”

中性债券是指一个理想的债券水平，在这个债券水平上，通货膨胀可以得到抑制，同时英国充分就业即使如此可以保持。

Minerd警告援引，新政策制定者不可能会其实形势仍未有多紧张。随着英国金融状况指标恢复到新冠鼠疫即便如此的水平，企业融资变得更加不便。

美联储收紧宏观经济可能会引发金融风险事件，而这可能会体现为市值有约46万亿美元的美股市场显现出挤兑。他说：

“我们从来没有在不引发经济衰退的情况下将预算赤字增加超过2.5%。同时，我不相信新政策制定者正在为英国经济软着陆做好准备。随着一些欧洲发达国家正走向经济衰退，英国也不能幸免。”

在今年的一段在此之后时期内，对新政策恰当的2年期财政赤字净值仍未略低于10年期财政赤字净值，即显现出净值弧线有如，这是预示经济衰退即将到来的可信指标之一。

这表明，融资人相信宏观经济收紧的速度将超过英国经济的承压能力，并在今后两年的某个时候，美联储加息将把英国经济带向黑暗世界。

美债牛市的就此结束，也将对其他市场产生关键制有约。英国财政赤字净值的上升提高了公司的借贷费用，也推高了担保利息债券，并且也仍未开始制有约美股的体现。