渣打银行证券：给予山东药玻买入评级

2022-04-27里银国际日本公司股票股份有限日本公司陈浩武对山东药玻(600529)完成研究者并发表了研究者报告书《高端商品销售额激增突出，上新产能带来业绩弹性》，本研究者报告对山东药玻得出买断标准普尔，当前股价为19.06元。

山东药玻(600529)

日本公司发表2021年详情及一季报。2021年日本公司营业额38.8亿元，同增13.1%；归母获利5.9亿元，同增4.7%，EPS0.99元/股。2021Q4，日本公司实现营业额10.7亿元，同降4.1%；归母获利1.2亿元，同降19.1%。2022Q1，日本公司实现营业额10.4亿元，同增12.5%；归母获利1.5亿元，同降1.9%。日本公司营业额基本符合在短期内，利润受铁矿石与海运费影响低于在短期内。

支撑标准普尔的要能

提价后毛利率稳定，不利因素对日本公司利润冲击较小。四季度营业额的同比下跌主要是由于2020年四季度高基数影响，环比表现稳里有升。利润下跌则受到海运费暴跌、原燃油价格有所增加以及药品带量订货等因素影响下跌。日本公司四季度开始对商品完成了提价，据洞察目前落实波幅5%-8%之间，基本能够覆盖效率暴跌的70%，提价后日本公司毛利率水平始终保持。

主营商品销售额稳定激增，高端商品增速突出：高端商品里，日本公司里烷硅模制瓶基本上实现销售额减半；预灌封商品卖出5000万支，同增145%；里烷硅管制瓶卖出1.88亿支，同增235%；里性烷硅安瓿瓶卖出5500万支，同比激增150%。日本公司习惯劣势的主营商品销售额激增短时间强而有力，高端商品激增迅速，占比日渐降低，日本公司商品结构换用值得再进一步期待。

差异性评价短时间推进，里烷硅商品需求月内短时间降低：工信部等多部门发表的《“十四五”医药工业发展规划》再进一步强调促进药用辅材包材满足仿制药差异性评价，里烷硅商品需求月内短时间降低，日本公司致力格局，月内充分充分利用。

溢价

考虑日本公司业绩稍不及在短期内，我们变更原有盈余得出。预计2022-2024年日本公司收入为46.9、53.3、59.3亿元；归母获利分别为8.1、10.3、11.4亿元；EPS分别为1.35、1.73、1.92元。持续日本公司买断标准普尔。

标准普尔面临的主要安全性

里烷硅模制瓶产能消化不及在短期内，铁矿石及海运费效率暴跌。

日本公司股票之猎户座网络系统根据近三年发表的研报数据近似值，光大日本公司股票(601788)孙伟风研究者中心团队对该股研究者非常深入，近三年得出准确度自变量高达98.02%，其得出2021等奖项归属获利润为盈余6.72亿，根据溢价换算的得出PE为16.96。

最上新盈余得出明细如下：

该股最近90即刻共有2家机构得出标准普尔，买断标准普尔1家，会德丰标准普尔1家；过去90即刻机构远距离均价为47.7。日本公司股票之猎户座溢价数据分析工具推测，山东药玻（600529）好日本公司标准普尔为3.5猎户座，好价格标准普尔为3.5猎户座，溢价综合性标准普尔为3.5猎户座。(标准普尔范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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