西南证券：维持广宇发展(000537.SZ)“持有人”评级 资产置换草案公布 新能源转型可期

智通财经APP获悉，西南证券(600369,股吧)披露研究报告称，延续广宇发展(000537,股吧)(000537.SZ)“持有”评级，原计划2021-23年归母盈利22.6/23.4/24.2亿元，北京国安能源2021-23年归母盈利13.4/19.9/28.7亿元。若此次融资顺利顺利进行，原计划北京国安能源将于2022年实现并表，融资已完成后的公司估值有较小改善空间，暂不考虑移位。

西南证券主要观点如下：

重大资本移位修订案公布资本评量手续费132亿以支票手段由对手方向的公司补足。

的公司辩称13家子的公司持股与北京国安跨国企业和王城光辉总共持有的北京国安能源100%持股移位，其余10家子的公司持股支票出售给北京国安跨国企业，经评量23家子的公司总共作价249亿元，北京国安能源作价117亿元，融资对方需向的公司支付手续费支票总共132亿元，超出当年在短期内，最大限度补充的公司的贷款以推动后续业务发展。本次融资方案后续流程仍需绿发正式批覆(当年已原则性同意)及上市的公司股东会审核等。

装机量较年初有所增长。

现今北京国安能源共有9家区域的公司，延展西北、华北、东北和华东等，总共权益装机量约4.2GW，其中自律运行重大项目43个，自律运行装机量3.4GW，包括海上风点0.4GW、陆上4台2.3GW、光伏发电0.7GW、储能0.05GW;此外北京国安能源参股企业7家，权益装机0.8GW，原计划全口径装机量5GW左右。的公司“十四五”期间蓝图新增装机30GW，原计划2022年初全口径装机量可达10GW。

一小子的公司顺利进行绩效敦促兜底。

现今北京国安能源拥有36家直接控股子的公司和7家参股子的公司，以上子的公司有3个比如说：1)王城光辉无偿划转赢取12家，2)自行设立20家，3)北京国安跨国企业和王城光辉持股出资及融资赢取11家。北京国安能源2019/2020/2021年1-8月营收为21.9/23.8/23.7亿，归母利息分别3.1/2.8亿/4.5亿，此处不则有当地政府补助(2021Q1-3的公司归母盈利为10.9亿元，当地政府补助为7.3亿元)，因此少于当年披露利息。

融资对方对北京国安能源转用额度法评量的27家子的公司顺利进行绩效敦促，2022-2024年归母盈利之和不少于7.7/8.1/8.7亿元，少于敦促盈利有数的手续费一小由融资对方向的公司顺利进行回报。该敦促主要基于现有重大项目，因此总称保守目标。

可能会提示：电价等税制变动;补贴退坡对绩效产生影响;资本移位不算在短期内。