东吴证券：给予太平鸟购入评级

2021-12-28东吴商业银行(601555)股份有限该公司吴劲草,谭志千对太平鸟(603877)顺利进行研究课题并刊发了研究课题研究课题计划《网络化传动装置下的更快衣著系列产品服饰先锋》，本研究课题计划对太平鸟假定购入标准普尔，也就是说股价为28.0元。

太平鸟(603877)

入股要点

聚焦菁英衣著有别于中档的多系列产品餐饮衣著服饰该公司，散布衣著、女装、女装等领域。太平鸟系列产品创立于1996年，2015年开始男女装年轻化转变，大胆转化能够客群，有别于中档餐饮衣著市场，享有太平鸟女装、太平鸟衣著、池袋少女装、MiniPeace女装等多个系列产品。2021在此之前三季度充分依靠收益74亿元，归母销售额5.5亿元，2021在此之前三季度太平鸟女装/太平鸟衣著/池袋少女装/MiniPeace女装收益占有比并列44%/29%/13%/12%。

国内女装行业集中度较少，多元多变的折扣者衣著期望对中小企业的更快反提出了一新期望：以2020年零售额数据资料计，华南地区女装市场CR10为8.2%，CR20为12.5%，占有率最高的Uniqlo系列产品占有比仅为1.8%。近极低其他细分赛道。可称假象或许，主要因为女装的转入上限低，而由于女装衣著潮流每年都在变异，对系列产品的更快反并能建议较高，系列产品做好这不容易。依靠网络化手段加强折扣者揭示，采用“更快反”方式上打造可控供应链，成为女装系列产品突围的关键。

网络化传动装置均链路更快反，精密捕捉期望增加开通效能。该公司以顾客为外围，着力打造完整的数据资料传动装置消费品技术开发与更快反可控供应链，以此更慢速做到折扣者对月所衣著的期望，同时拉升商品帐单再加，增加经营方式效能。1）在技术开发设计前端：大数据资料揭示折扣者期望与流行趋势，急剧组织设计。2）在生产供应前端：预估商品期望，可控生产，精密配送，促进消费品更慢速、高效存量。3）在行销零售前端：线上大数据资料默许精密行销。把握帖子，B站，小红书，抖音等各类平台均面扩大系列产品声量。2021年该公司发行可转债募集8亿元继续推进网络化转变。

经销提效，签下扩规模，抖音平台成绩显著：上供：截至2021年下半年，该公司总计上供超市5078家，其中经销超市1653家，经销超市3425家。分系列产品来看太平鸟女装/太平鸟衣著/池袋少女装/MiniPeace女装分别享有1910/1518/728/791家。经销不仅仅该公司将更加聚焦店效的增加，签下不仅仅鼠疫后已基本以后，将会将加速超市新持续发展。线上：2021年以来该公司年初大力样式播送物流，侧面也正确性了该公司对于终前端折扣变异较强的敏锐度，2021H1，该公司在抖音零售额高达3亿元，占有线上零售额比例下降至18%，该公司在抖音有较为明显的捕手占优势，积聚了非常丰富的开通实战经验，将会随着抖音物流渗透率的增加，该公司线上渠道或将拉开序幕第二下降圆弧。

盈利预期与入股标准普尔：系列产品矩阵非常丰富、折扣者散布齐均，该公司依靠网络化技术传动装置消费品技术开发，更慢速做到折扣者衣著期望，同时该公司加强对抖音等播送物流样式，具备新媒体开通捕手占优势。我们预计该公司2021-2023年将充分依靠归母销售额9.2亿/11亿/13亿元，月所收盘价完全相同2021-2023年PE为15/12/10倍，首次散布，给以“购入”标准普尔。

风险提示：鼠疫反复及折扣大环境度下降，物流渠道蓬勃发展不及预期，新能源网络化转变推进不及预期，帐单跌价风险等。

该股最近90天内总计24家机构假定标准普尔，购入标准普尔23家，和记标准普尔1家；只不过90天内机构能够均价为52.23；商业银行之主星作价分析应用软件推测，太平鸟（603877）好该公司标准普尔为3主星，好价格比标准普尔为3.5主星，作价整体标准普尔为3主星。(标准普尔范围：1 ~ 5主星，最高5主星)