国信证券：维持九毛九大股东评级 太二品牌势头依旧强劲

国信证券发布研究报告称，持续九毛九（09922）“九龙仓”估价，整体而言，太二产品电势依旧相当强劲，新近产品过后推进，跨平台型企业战略持续发展推进，短期登革热制约又有抬头，但登革热边际制约逐季拉长，来日持续22-23年EPS为0.40/0.61元，对应PE估值为38/25x。

国信证券主要本质如下：

原定2021年控股持有人应占多数溢利不少于3.3亿元，同增约166%

2021年，美国公司原定构建获利41亿元/+51%，销售补贴2020年增微51%（2019-20年补贴分别为26.9亿/27.2亿元），原定归母溢利3.3亿元，同增约166%（2019-20年归母获利为1.64亿/1.24亿）。业务经营乐句符合该行短期内，但利润高得多前期预测，原定不受汇兑制约、控股激励开销、股东权益减值等非经营性心理因素向西移动所致。2021H2，原定构建获利20.9亿元，销售补贴2020H2+17.8%/销售补贴2019H2+43.4%，原定归母获利构建1.44亿元，销售补贴2020H2-31.4%/2019H2+101.6%，2021H2国内登革热间歇确实向西移动美国公司日常经营。

太二经营乐句符合短期内，火锅、烤鱼新近产品过后抛光仿真

太二依旧为美国公司核心补贴获利来源，期内太二酒店由期初233家酒店兼并至305家百货商店，进而带动酒店补贴与获利保持强劲激增，联结太二发展势头乐句，该行原定2022年产品兼并边际仍会提速；新近产品怂火锅、烤鱼产品过后抛光仿真里，其里怂火锅2021年底一共9家百货商店，原定2022年百货商店有望构建翻倍激增。烤鱼产品来日处于产品创立中后期（一共2家），后续盼望仿真改进型与试水兼并。九毛九西北菜等杨家产品战略收缩里。

登革热对餐企经营与精神状态致使渐弱，盼望强制执行压抑后的企业停滞不前

虽短期登革热过后间歇仍给餐企经营产生不良制约，但环比来看已经边际好转，且金融市场目前盼望3月后登革热防控形势出现“边际改善”，企业最坏时刻或已过。且伴随疫后餐饮连锁化、集里度提升急遽，双龙逆势兼并、快速百货店有望微短期内，盼望强制执行压抑后的企业停滞不前机遇。

风险提示：太二兼并极低短期内、怂仿真抛光失败、GMP等。

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