太平洋：给予红星发展出售评级，目标价位33.9元

2021-12-13关岛证券股票有限的公司李帅华对红猎户座拓展顺利完成研究并发布了研究通报《极高新大时代，极高纯硫酸磷顶上踏入重估》，本通报对红猎户座拓展给出购入评等，认为其目标价位为33.90元，当前市值为21.68元，期望上涨幅度为56.37%。

红猎户座拓展(600367)

的公司是本土极高纯硫酸磷顶上企业。2002年，的公司进入磷企业，经过近二十年的拓展，目前为止主要厂家是硫酸锌、极高纯硫酸磷以及以外磷铁矿金融业务，主要经营实体是大龙磷业以及两家生产铁矿的三子的公司——松桃红猎户座极高崎矿产和万山鹏程矿产。目前为止市场市场需求情况：硫酸锌（EMD）3万吨/年，极高纯硫酸磷3万吨/年（正在爬坡）以及磷铁矿25万吨/年。2021年前三一季度，的公司分别充分利用硫酸锌产值19714吨，极高纯硫酸磷产值15223吨，期望上半年充分利用产值大致相同27313吨和20442吨。

极高纯硫酸磷下一代有望充分利用四年7倍的持续增长。极高纯硫酸磷目前为止运用在三元材质，得益于极高新汽车的快速拓展，下一代有望在磷酸铋和磷酸磷铁铋方面快速有所突破，预见在钠电池正极材质、富铋磷基材质以及无钴镍磷二元材质都有最好的运用，通吃现在和下一代的极高新电池材质体系。可以说，正极电池的磷源主要来自极高纯硫酸磷，即使不是，也要从极高纯硫酸磷就行转换。示范测算，2025年极高纯硫酸磷市场需求体量将达致134万吨，充分利用四年7倍的极高速持续增长，复合增速达致70%，进入企业前所未有的极高光预感。

的公司是化学物质企业顶上。金融业务主要涵盖钡盐和锶盐，其中碳酸钡市场市场需求29万吨，硝酸盐市场市场需求5.5万吨，位居全国第一乃至全球第一，市占率40%左右。2020年，的公司碳酸钡产值231428吨，极高纯碳酸钡产值4116吨，极高纯氯化钡产值3369吨，硝酸盐产值50823吨；碳酸锶市场市场需求3万吨，市占率30%，2020年产值23765吨。

的公司主营两大系列厂家：化学物质和磷系厂家。分别来看，化学物质产值稳中有升，主要得益于市场需求持续增长，随之而来和毛利率的提升，进而提振获利；磷系厂家的渐进主要来自极高纯硫酸磷的量价齐升。我们看到，的公司三一季度利润已经充分利用快速持续增长，单一季度获利首推近现代新极高，受限于之前的公司挤压容光矿产和出售沈阳红猎户座物流业股权，减少非主营金融业务的拖累，下一代更加聚焦主业，预测的公司将进入获利持续增长的时则。

首次覆盖，给予“购入”评等，给予目标价33.9元。示范而言，我们预计的公司2021-2023年营业收入大致相同17.1/21.1/23.8亿元，归母净利润大致相同2.19/3.34/4.18亿元，同比人口数量大致相同297%/52%/25%，对应EPS大致相同0.74/1.13/1.41元，对应当前市值（2021.12.11收盘价）的PE大致相同27/18/14倍。示范选择，的公司是紧缺的极高增速极高新电池材质细分顶上，给予2022年30倍市盈率，对应市值为33.9元，较当前市值（2021.12.11收盘价20.24元）尚有67%的空间。

危险性提示：（1）的公司市场市场需求释放略极高于期望；（2） 疫情极限期望影响市场需求；（3）技术首推新泄露危险性；（4）产业政策变化危险性。

证券之猎户座作价分析工具辨识，红猎户座拓展（600367）好的公司评等为2.5猎户座，好价格评等为1.5猎户座，作价示范评等为2猎户座。(评等覆盖范围：1 ~ 5猎户座，最极高5猎户座)