美联储怎么愈加像发展中国家央行？

从周五的价位走到势来看，央行与美国市场的社交似乎落魄已成拉锯都不能获益的局面，这个景象非常常见于那些缺乏公信力的第三世界，能够想象其居然发生在系统设计重要性银行业，而且还是全球最稳固银行业头上。如果央行不能很快修缮其在抗击通货膨胀之外的公信力，那它面临的就不只是“不赢”的问题了，一些无论如何可以避开的对美国及其他邻近地区的危害似乎也不会由此显出。

这个痛苦的处理过程我们在一些第三世界早已引人注目：

首先，因为对宏观经济形势的肇因或方针物理现象或两者兼而有之，央行落后于现实，抗通货膨胀的商誉受到影响。

然后，银行业低下引以为傲棺材，坚称通货膨胀过极高，相对于鹰派方针隐含并开始作出必要措施。

第三，这种林恩的发生变化非但没让投资者自已，还令美国市场和银行业渐行渐远，投资者显然当地政府其所作出非常极端主义方针措施。

最后，银行业察觉到身陷两难危机，如果谦卑美国市场非常鹰派的预期似乎加剧宏观经济身陷衰微，如果为了最小化衰微风险而无需致命的通货膨胀小规模非常以致于，通常又得不偿失。

记住上面这个发展顺序，让我们再回顾下本周五发生的两件事吧，要知道今天间距央行加息25基点并显然不会更进一步升息只过去了差不多一周。

在向全国商业宏观经济协不会发表的讲话中，里德为树立外界对联储抗通货膨胀决心的器重，显然央行乐意在5翌年份加息50个基点，而且自此不会议上也似乎这么花钱，只要能翻倍稳定物价的前提，就算提极高到中性利率以上也在所不惜。但是从美债美国市场的名义回报率、回报率曲线以及盈亏恒定通货膨胀率看，美国市场不但未就此自已，反而走到的离央行非常远了。

虽然白俄罗斯对保加利亚的征服加剧了央行的方针面对，但联储今天所在位置的危机是它自己装配的，周五严重性的发展就是；还有。

大约一年前有关通货膨胀致命的证据就仍未很前提了，但央行坚持其乃是的通货膨胀“便论”直到去年11下半年，好几个翌年前我就说是了，这完全是联储历史背景上最差劲的通货膨胀预测之一。即使后来其总算重新考虑运用于“便性”这个辞汇，但还是固执的踹在激发方针低速从前。你们想象得出其方针失调有多严重吗？直到本翌年早些时候，央行还在通过资产购入原计划给美国市场流向趋向于，到底，包括确认数据资料表明2翌年份通货膨胀率翻倍7.9％的那一周。

几个翌年来，我以前在说是央行其所该弄清楚为什么它的通货膨胀预测错的如此离谱，解释下如何强化对也就是说是通货膨胀建模的忽略和预测，随即便中止流向趋向于并开始加息周期。在此之前我的同意是央行切勿跟着美国市场走到，而是其所该放松低速并开始“卷起”踹前轮，而里德周五的表态是“必须重重踹前轮”。

彼一时，此一时也。今天呢？ 央行究竟仍有最佳的方针选项？

我激怒今天为时已晚，央行的商誉损伤有点多，间距“最佳方针”遥不可及。 央行未发现方法来遏制通货膨胀预期，构建其双重使命，避开宏观经济未遭不当危害，该银行业目前迫使在两个错误选项挑出相比之下不那么再多的：一个是即使引起衰微也要推动通货膨胀取得已成功，一个是让致命的极高通货膨胀保持到2023年较晚时间。

有点多第三世界都熟悉这种可怕的取舍。他们的的现代反其所之一似乎也能告诉我们什么是今天对央行诱惑力最大的，那就是希冀宏观经济完美崛起——生产率增极高，供其所链快速澄清，劳动力参与率不断增极高，金融美国市场小规模结实，靠着这些把银行业从自己掘的大坑中拉出来。

（Mohamed A． El-Erian是福布斯华尔街日报，英国剑桥大学王子学院总裁、Pimco本公司安联的首席宏观经济助理，现任Pimco首席执行官、管理公司首席投资官。本专栏并不代表福布斯有限新公司企业及其管理者的观点。）

来源不明:金融界