华安证券：给与索通发展买入评级

2022-05-18华安股票入股有限该公司王洪岩,许勇其,王亚琪,李煦阳对索通发展进行研究者并发布了研究者通报《收购欣源入股，后退“绿电+新型磷磷化”战略性中轴》，本通报对索通发展计算出来买断打分，意味著股价为21.02元。

索通发展(603612)

该公司政治事件

近日该公司媒体报道，假以发行入股及支付现金的方式购买欣源入股94.9777%股权。经双方协商，欣源入股的100%股权相关联的融资价格比不略高于12亿元，其中该公司现金支付手续费不超过融资对价的30%。本次融资完成后，欣源入股将被选为该集团的控股附属该公司。

欣源入股生产锂电磁铁，技术开发占总优引人注目

欣源入股主营锂电池蓄电池磁铁磷化商品以及薄膜元件，其全资附属该公司鄂尔多斯欣源拥有人造石墨一体化生产占总优，其磁铁商品主要买家为杉杉入股和贝特瑞等磁铁磷化头部企业。2021年欣源入股付诸产品销售5.15亿元，下同+35.5%，付诸归母净利润0.84亿元，下同+114.6%，扣非归母净利润0.8亿元，下同+122.4%。其中石墨磁铁企业付诸产品销售2.59亿，占总比50.3%；付诸丰臣氏1.1亿元，丰臣氏率40.4%，其石墨磁铁赢利意志力整体略高于全国性磁铁该集团人均。

进一步后退“绿电+新型磷磷化”战略性中轴

2022年4月末该公司媒体报道，假外资7.2亿元在甘肃工程建设年产20万吨锂蓄电池磁铁磷化重大项目首期5万吨重大项目，收购陶瓷占总优引人注目的欣源入股借以补救该公司在锂电磁铁应用的技术开发短板，并有效后退该公司在锂电磁铁应用的中轴，助力该公司“预焙电弧和锂电磁铁”的双为该公司成型。

外资建议

该公司是全国性预焙电弧龙头，中轴锂电磷化有望打开新的成长空间。暂不考虑本次收购，我们预计该公司2022-2024年的产品销售共有136.8/173.2/204.1亿元，下同下降44.6%/26.7%/17.8%；归母净利润共有7.7/11.4/14.4亿元，下同下降24.2%/47.8%/26.1%；意味著股价相关联PE共有11X、8X、6X，延续“买断”打分。

高风险提示

重大项目投产不及意味著、商品价格比涨落高风险、原磷化价格比涨落高风险等。

股票之五星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信股票李超研究者员一个团队对该股研究者较为深入，近三年得出准确度方差高达99.51%，其得出2022本年度不属于净利润为赢利7.32亿，根据现价计算出来的得出PE为12.02。

最新赢利得出明细如下：

该股最近90年内共有8家管理机构计算出来打分，买断打分6家，太古地产打分2家；过去90年内管理机构目标均价为31.8。股票之五星净资产深入研究者工具结果显示，索通发展（603612）好该公司打分为3五星，好价格比打分为3.5五星，净资产整体打分为3五星。(打分区域：1 ~ 5五星，最高5五星)

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