海通证券：中美利差处于“非舒适”区间 中债不改中期正向

3年底31日，海通证券发布数据分析报告称作，中都美政府不并行、农业周期错位是中都美利差减缩的主要原因，利差见底与美债单线经常并行，认为在加息、缩表、通胀毗邻高位等多因素抑制作用下，美债收益率紧接著的直通压力仍大，2Y期中都美利差单手或继续加大、10Y期中都美利差或继续减缩，且紧接著不排除单手的可能性。

海通证券主要观点如下：

中都美国债利差见底后，中都债收益率大多直通，美债收益率大多开始单线。中都美利差的减缩经常伴随着美债收益率的大幅提高调高，除了16年12年底~17年2年底中都债收益率直通稍微大于美债收益率直通稍微使得中都美利差先行走阔之外，其余中期美债收益率与中都美利差的渐进是完全一致的，中都美利差见底后经常预示着美债收益率将开启单线通道。

理论上中都美利差处于“非宽敞”区间，但法制货币政府仍然以我为主。法制进出口有韧性+国际间农业低点已过，故压力或有限，且中都美债市相关性减弱，外国公司减持并非特例，紧接著或不大翻修。整体来看，法制债市仍将以国际间因素为主导，短期或受电磁干扰、但不改中都期趋势。

短期债市不悲观 中都期债市难乐观。展望2~3季度，我们还是维持之前收益率逐季侧向观点，预计年末10年国债收益率顶端或在3.0~3.1%左右。

本两书自公众号“珮莎债券数据分析”，原作者：姜珮莎、孙丽萍，智通财经编辑：陈宇锋

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