信达证券：给予纳微高科技评级

2022-03-11信曾达金融机构股份有限该公司周平对纳微科技来进行数据分析并刊发了数据分析调查报告《年报点评调查报告：产品销售爆发式增加，坚固定使用量填充顶上地位》，本调查报告对纳微科技得出结论评等，当前股价为78.43元。

纳微科技(688690)

惨剧：该公司刊发2021年年报，2021年该公司付诸总产品销售4.46亿元，上半年增加117.7%；归母净利润1.88亿元，上半年增加158.8%；付诸扣非归母净利润1.72亿元，上半年增加172.1%。单季度看，该公司2021年Q4付诸收入1.64亿元，上半年增加113%，归母净利润0.73亿元，上半年增加119.5%。

深耕工程技术主业，该公司接下来较快演进。调查报告月内，该公司工程技术板块付诸产品销售3.90亿元，上半年增加134.2%，占到当期总产品销售87.4%。在在工程技术行业的蓬勃演进，使用分开产物的定使用量填充与层析电介质收入曾达3.49亿元，上半年增加148.5%，占到当期总产品销售78.1%。2021年度定使用量填充和层析电介质商品另加的产品约101家，总的产品已曾达500馀。使用药企正式生产或III期临床新项目的相关定使用量填充与层析电介质付诸产品销售1.61亿元，占到当期总产品销售36.8%。

药企药品生产市场需求主导填充业务迅速扩大。受益于药企抗体药品分开产物市场需求不断飙升，该公司与国内诸多大型药企合作开发日趋紧密，新项目应用为数和应用规模都有明显增加，使用大分子药品分开产物的亲和层析电介质和离子交换层析电介质产品销售取得快速增加。抗生素、胰岛素、多肽、核酸等细胞器药品分开产物所使用的乳胶与聚合物定使用量填充相关技术及订单大多有较大突破。药品生产产物市场需求造就该公司业绩爆发式增加，保证更高增加势头。

更高研发转为夯实该公司护城河。调查报告月内，该公司研发经费接下来飙升曾达0.67亿元，上半年增加98.7%。该公司逐步形成自主技术，不断来进行商品迭代换用，部分商品已与进口同类商品性能相当。使用抗原、抗体等分开产物的更高载使用量ProteinA亲和层析电介质以及系统设计左手性定使用量填充已不稳定的使用量产。检测用磁球、微球等商品也已逐步转向使用量产，有望快速付诸产业化应用，构筑新近的盈利增加点。该公司接下来的更高研发转为，将进一步巩固该公司在系统设计微球IT和分开产物应用技术服务应用的优势地位。

填充火力发电接下来特赦。该公司积极布局火力发电扩建，常熟纳微火力发电正受益稳步提更高，50吨火力发电的琼脂糖和甘氨酸层析电介质技改新项目也在有序来进行。2021年12月该公司计划书增建60亩新近生产基地，来作满足生物药企对不可或缺生产耗材不稳定的供应的要求，该公司市场竞争力有望接下来提升。

国产定使用量填充顶上地位之前巩固。该公司作为国内系统设计单晶微球材料研发、规模化生产的企业集团，打破了央企对更高端定使用量填充市场的长期垄断性，较快了系统设计层析商品的国产替代进程。在北岸抗体药品、疫苗等应用的蓬勃演进助推下，该公司规模有望付诸快速增加。

盈利得出。原计划书2022-2024年该公司收入都为7.3/11.4/17.1亿元，上半年增加63.5%/56.8%/49.8%。归母净利润都为3.09/4.89/7.46亿元，上半年增加64.1%/58.5%/52.4%，对应2022-2024年EPS都为0.77/1.22/1.86元，PE为106/67/44倍。

不确定性提示。的产品拓展胜于预估，订单使用量胜于预估，新近IT胜于预估，价钱降幅超预估。

该股最近90即刻共有8家机构得出结论评等，套现评等4家，增持评等4家；过去90即刻机构目标大多价为111.0。金融机构之银河估值分析辅助工具标示出，纳微科技（688690）好该公司评等为3银河，好价钱评等为1银河，估值综合评等为2银河。(评等范围：1 ~ 5银河，最更高5银河)

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